當(dāng)一場電影達(dá)到高潮的時(shí)候，通常也就是這部影片尾聲到來的時(shí)候。而中國的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)潮似乎和電影的這種規(guī)律類似。雖然時(shí)下的互聯(lián)網(wǎng)仍在以極大的熱情召喚VC，但逐利的資本顯然對這輪大潮已喪失了些許興趣。
然而與互聯(lián)網(wǎng)形成對比的是，醫(yī)療行業(yè)投資卻熱起來了。經(jīng)本刊記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，截止2007年8月，共有近12家企業(yè)拿到VC/PE的資金，涉及金額近2億美元，數(shù)據(jù)表明，這些企業(yè)大都集中在醫(yī)用設(shè)備、醫(yī)用軟件和信息服務(wù)三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。就中地醫(yī)療器械及服務(wù)市場而言，這是自2003年以來投資多的一個(gè)年份。不難發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)制藥和生物技術(shù)仍然入不了風(fēng)險(xiǎn)投資的“法眼”，反倒是醫(yī)療衍生品——和醫(yī)療有關(guān)的設(shè)備器械以及服務(wù)(以下簡稱醫(yī)械)受到了VC的首肯。國際趨勢無不如此，據(jù)美國權(quán)威研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國**季度投資明顯的特征是醫(yī)療設(shè)備行業(yè)投資連續(xù)**高，融資達(dá)10億美元，同比增加58%，交易數(shù)量達(dá)75筆。
長期以來，醫(yī)療行業(yè)由于產(chǎn)品同質(zhì)化競爭激烈，投資期長，風(fēng)險(xiǎn)大，再加上醫(yī)改等眾多不確定政策因素的制約，一直讓VC裹足不前。但是，2007年上市的中國醫(yī)藥外包服務(wù)商藥明康德和較早前上市的醫(yī)療器械制造商邁瑞醫(yī)療在海外市場良好的表現(xiàn)，觸動(dòng)了VC的神經(jīng)。而中國“十一五”規(guī)劃，2007年“新農(nóng)村合作醫(yī)療”及社區(qū)醫(yī)療的推廣，到2010年由此產(chǎn)生的近1500億元的市場，再次為VC注入了一針興奮劑。
除了醫(yī)療設(shè)備與器械，這個(gè)行業(yè)中另外一個(gè)值得關(guān)注的就是醫(yī)療服務(wù)。近陸續(xù)獲得投資的佳美口腔、慈濟(jì)體檢以及愛康網(wǎng)等企業(yè)就是明證。由于生物醫(yī)藥研發(fā)周期長、投入大、在中國產(chǎn)業(yè)化機(jī)制不健全等原因，海外很多對藥業(yè)投資很有經(jīng)驗(yàn)的VC后都落點(diǎn)在醫(yī)療器械和服務(wù)上。究其原因，醫(yī)械領(lǐng)域投資的運(yùn)作模式簡單，基本以銷售設(shè)備、軟件、服務(wù)等為主，只要符合醫(yī)院及百姓的需求即可。 面對中國龐大的人口基數(shù)，以及即將爆發(fā)式增長的市場，VC們又怎么會放棄這個(gè)醫(yī)械“金礦”呢？
中國的醫(yī)療健康支出已成為繼食品、教育之后的第三大消費(fèi)支出，但該產(chǎn)業(yè)的總體規(guī)模還僅占到生產(chǎn)總值不到2%的比例，中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)也因此成為中國有投資價(jià)值的產(chǎn)業(yè)之一。中國醫(yī)療企業(yè)不斷上市的消息也再一次證明其價(jià)值所在。
2007年8月11日，中國醫(yī)藥外包服務(wù)企業(yè)，無錫藥明康德新藥開發(fā)有限公司在紐約證交所上市，首日股價(jià)飆升40%至19.60美元，成功融資1.85億美元，上市當(dāng)天公司市值超過11億美元；去年9月，在紐交所上市的中國醫(yī)療設(shè)備企業(yè)深圳邁瑞醫(yī)療，目前估價(jià)高達(dá)40美元以上，總市值超過23億美元；同屬醫(yī)療器械行業(yè)的納斯達(dá)克上市企業(yè)中國醫(yī)療技術(shù)有限公司(CMED)，自上市以來估價(jià)已經(jīng)上漲一倍，近期股價(jià)為23美元以上，公司市值接近6億美元。
然而，與此形成反差的是，2007年2月6日登陸納斯達(dá)克的沈陽三生制藥股份有限公司(以下簡稱三生制藥)IPO價(jià)格為每股16美元，交易日股價(jià)升至18.10美元后即開始走下坡路，至今雖略有回暖，但仍徘徊于發(fā)行價(jià)左右。同樣遭遇了下挫命運(yùn)的還有今年3月登陸紐交所的中藥概念股同濟(jì)堂藥業(yè)，上市后即跌破發(fā)行價(jià)10美元，迄今仍在這個(gè)價(jià)位附近徘徊，而今年2月初在香港主板上市的武夷藥業(yè)上市之后其股價(jià)也表現(xiàn)平平。
如果仔細(xì)觀察會發(fā)現(xiàn)三家在海外資本市場表示良好的公司，都有一個(gè)共同的特征——醫(yī)療器械(以下簡稱醫(yī)械)及服務(wù)。究其原因，紅杉資本中國基金副總裁徐崢在接受本刊記者采訪時(shí)一語道破：“醫(yī)械比較符合VC投資的周期，并且企業(yè)的利潤要比醫(yī)藥企業(yè)高很多。”
據(jù)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前中國的制藥企業(yè)數(shù)量眾多，藥品**技術(shù)缺乏，藥品少之又少。然而自2006年以來中國醫(yī)療體制的改革對醫(yī)藥的降價(jià)又使得醫(yī)藥公司利潤下降。從市場因素看，中國醫(yī)藥市場，尤其是醫(yī)藥流通市場，尚無法形成公正合理的估值標(biāo)準(zhǔn)。不規(guī)范的市場機(jī)制在很大程度上扭曲了企業(yè)在市場中的真正價(jià)值。醫(yī)療設(shè)備商家的利潤率目前仍保持在25%以上，中低端器械廠商利潤往往也不會低于13%。這也許就是同為醫(yī)療類上市企業(yè)，為何價(jià)值卻不同。
**關(guān)鍵詞：醫(yī)療器械
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